Рождественская щедрость

Для ведомства Марио Драги это беспрецедентно щедрое предложение. ЕЦБ и прежде не отказывался насыщать экономику деньгами: с 2010 года он предоставлял кредиты сначала сроком до шести месяцев, а позже — до одного года. Спрос на более длинные деньги оказался огромным: 523 банка подали заявки. Все они получили необходимую ликвидность. Вливания ЕЦБ в финансовую систему позволили избежать кредитного кризиса в еврозоне и дали европейским лидерам дополнительное время для принятия мер. В результате доходность двухлетних облигаций Италии снизилась до 4,57% годовых, что ниже среднего уровня за последние шесть месяцев, составляющего 4,69%. В ноябре доходность этих бумаг превышала 7,66% годовых. Доходность двухлетних испанских бондов упала за последние шесть недель более чем на 6% — до 3,48%.

Сейчас трудно прогнозировать, насколько верным окажется этот расчет. Конечно, падение ставок на денежном рынке произошло мгновенно. Но скептики сомневаются, что предоставленные банкам деньги дойдут до адресата. Вместо этого очередная порция ликвидности может поддержать финансовые рынки, особенно развивающиеся. Неслучайно на действия ЕЦБ особенно бодро отреагировали фондовые индексы развивающихся стран. Кроме того, вливание дешевых денег, да еще на достаточно длительный срок, придаст уверенности тем, кто ждет обострения инфляции. А значит, усилит интерес инвесторов к сырьевым активам, которые в последние месяцы активно используются как инструмент хеджирования от инфляционных рисков.